El mercado de la Oferta Pública Inicial (IPO, por sus siglas en inglés) ha marcado la pauta de la industria de inversión de riesgo en 2020. Actualmente, pese a que todavía no ha pasado el período de gracia para recuperarse de las fiestas de año nuevo, la industria está preparando una temporada de apertura de capital en el mercado público más dinámica que nunca. 

El mercado de IPOs del año pasado fue el más fuerte de las últimas dos décadas, solo superado por el boom de las empresas dotcom del 2000, según Reuters. En 2020, US$ 83.000 millones fueron recaudadas a través de 203 salidas a la bolsa.

ZoomInfo, la plataforma de inteligencia de negocios, marcó el inicio de la temporada 2020 de IPOs en junio - luego de un primer semestre congelado por el golpe de la pandemia - recaudando US$ 935 millones. Finalmente, Doordash y Airbnb cerraron el año espectacularmente con un salto de 80% y 112% de su precio por acción en el mismo día de su debut en la bolsa, respectivamente, y cada uno recaudando de US$ 3,7 mil millones y US$ 3,5 mil millones.

“A mediados de año, todavía había mucha incertidumbre en torno a la recuperación y estado de la economía y la vacuna de COVID-19 y eso hizo que los inversores actuasen con cautela”, dice German Fondevila, investment manager del fondo Latam Tech Fund de Clout Capital, una firma de Venture Capital radicada en Miami, a AméricaEconomía. “Es posible que estas empresas sintieran que no iban a obtener suficiente interés de los inversores y/o que las valoraciones serían más bajas de lo que esperaban. Sin embargo, después del enorme éxito de Airbnb y Doordash, creo que veremos una aceleración en el mercado de las IPOs”, agrega.

2021: continúa en alza

Las proyecciones para 2021 son positivas, especialmente por la lista de empresas - mayormente basadas en tecnologías - que planean abrir su capital durante el año y que continuarán el momentum creado el año anterior.

Por otra parte, teniendo en cuenta la postura del Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos de mantener bajas las tasas de interés durante más tiempo y el compromiso de seguir comprando bonos hasta que la economía vuelva al pleno empleo, Fondevila afirma - aunque advierte que no es un consejo de inversión ni tampoco garantía de resultado - esperar “ver una rotación continua de efectivo y bonos a acciones y mercados privados para inversores que estén buscando generar un retorno real positivo. Es posible que esta dinámica potencie el auge de las IPOs y que el interés en el capital de riesgo continúen en 2021”.

Entre las compañías que generan más expectativas están Roblox y Affirm, empresas que habían desistido de abrir su capital en diciembre de 2020, por la alta inflación de precios de los últimos IPOs. Roblox, la compañía de videojuegos modo sandbox, que había estimado su recaudación en US$ 8.000 millones en noviembre, actualmente espera recaudar más de US$ 30.000 millones a través de una colocación directa (Direct Public Offering,en inglés. Permite vender las acciones al público sin contratar servicios de un suscriptor).

Ya, la fintech “buy now, pay later” Affirm había fijado su intervalo de precio por acción entre US$ 33 y US$ 38 para su salida inicial, pero actualmente, el cofundador de la compañía, Max Levchin (quien también fue cofundador de Paypal), dijo que planea vender las acciones entre US$ 41 y US$ 44, lo que permitiría recaudar hasta US$ 10.800 millones. 

De izquierda a derecha: Roblox , la plataforma de videojuegos, y Affirm, la aplicación "buy now pay later".

La aplicación de inversión online Robinhood también planea salir al público durante el primer trimestre del año. Durante 2019, la plataforma alcanzó 10 millones de usuarios y ganó una enorme popularidad entre inversionistas jóvenes y nuevos, mientras que solo en el primer trimestre de 2020 agregó 3 millones de cuentas más. Según Reuters, tiene el potencial de ser valorado por más de US$ 20.000 millones y, de acuerdo a Bloomberg, la compañía está planeando ofrecer a sus propios clientes acceso a sus acciones de forma preferencial. 

Por otra parte, Bumble, la plataforma de citas enfocada en las mujeres, inició de forma confidencial su proceso de apertura al público, posiblemente para el día de San Valentín en Febrero, según Bloomberg. De acuerdo al reportaje, la compañía podría apuntar a un valor de mercado de entre US$ 6.000 millones y US$ 8.000 millones.

Otra compañía que inició su apertura de capital de forma confidencial es la plataforma de delivery, Instacart. Según CNBC, el proceso se realizará durante el primer trimestre de este año y valorará la compañía aproximadamente en US$ 30.000 millones.

Algunas empresas que tienen alta posibilidad de salir al público, pero que todavía no lo han hecho oficial son la plataforma de procesamiento de pagos, Stripe, que presentó rumores de IPO desde inicios de 2020; y Nextdoor, la red social para vecinos que recibió un flujo de nuevos usuarios durante la pandemia, también es esperado que se presente al público durante este año y obtener una valuación de hasta US$ 5 mil millones.

De izquierda a derecha y arriba a abajo: logos de Robinhood, Stripe, Instacart y Nextdoor.

Más allá de Nasdaq, empresas basadas en tecnología internacionales también están ad portas de entrar al mundo público, tales como Deliveroo, la plataforma de servicios de delivery británica que, si decide abrir su capital, entraría al listado de Londres. Ya en Hong Kong, la compañía de transporte compartido Didi Chuxing planea levantar entre US$ 60.000 millones a US$ 80.000 millones en su salida a la bolsa.

“Seguiremos viendo más capital entrando en los sectores privados y de mayor riesgo motivado por las ganas de buscar rentabilidad”, predice Fondevila. “Esto será bueno para muchas compañías, pero al mismo tiempo no hay que perder de vista que el equilibrio entre la oferta de capital y demanda de buenas compañías en las que invertir, no es infinito. Es importante analizar bien las oportunidades y no invertir a cualquier precio”, advierte.

Latinoamérica

Ya en la región, el país que más se ha destacado en la oferta pública de acciones fue Brasil, con 28 IPOs en 2020, el mayor número en 13 años. Para los próximos meses, 44 empresas ya aguardan el registro en la Comisión de Valores Mobiliários (CVM) para estrenar en la bolsa. 

Entre los principales IPOs brasileños está la unidad minera de Companhía Siderúrgica Nacional (CSN), la segunda mayor exportadora de hierro de Brasil, luego de Vale, y que buscará atraer una inversión de hasta US$ 1,84 mil millones. Por otra parte, el holding chileno Cencosud informó que busca abrir su filial de supermercados en la B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) entre marzo y junio de 2021 con el objetivo de recaudar al menos US$ 300 millones.

En contraste, los listados del resto de los países latinoamericanos no ven indicios de activos frescos para 2021.

Pese a ello, para German Fondevila, el ecosistema de startups de la región y los fondos que invierten en Latinoamérica, tales como el de Clout Capital, podrían ver una mayor actividad de inversión en los próximos meses. Esto es a raíz de un mayor flujo de capital de los mercados públicos a los privados buscando una mayor rentabilidad.

“El resultado de esta inercia y exceso de capital circulante que necesita ser invertido puede resultar en algunos gestores comprometiendo la calidad de las inversiones y, al mismo tiempo, encarecer el precio de las mismas. Latinoamérica se beneficia de la recepción de parte de ese capital privado que busca comprar más barato, a un precio más realista diría yo, de lo que se podría hacer en EEUU o Europa”, dice el inversor. “Además, parte de ese capital debería ayudar a dinamizar el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A), lo cual es bueno para el ecosistema de startups latinoamerciano, ofreciéndoles una salida a muchas compañías que no llegaran a la IPO”, agrega.